Il costo medio del finanziamento di un'azienda: cosa paga per il debito e l'equità?
Spiegando WACC
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) di una società è il tasso di interesse medio che deve pagare per finanziare le sue attività, la crescita e il capitale circolante.
Il WACC è anche il tasso medio minimo di rendimento che deve guadagnare sulle sue attività correnti per soddisfare i suoi azionisti o proprietari, i suoi investitori e i suoi creditori.
Il WACC si basa sulla struttura del capitale di una società ed è composto sia dal finanziamento del debito che dal finanziamento azionario . Il costo del capitale è un concetto più generale relativo all'importo che un'impresa paga per finanziare le sue operazioni senza essere specifico circa la composizione della sua struttura di capitale (debito e patrimonio netto).
Alcune piccole imprese utilizzano solo il finanziamento del debito per le loro operazioni. Altre piccole start-up utilizzano solo finanziamenti azionari , in particolare se finanziati da investitori azionari come i venture capitalist . Man mano che queste piccole imprese crescono, è probabile che utilizzeranno una combinazione di debito e finanziamento azionario .
Il debito e l'equità costituiscono la struttura patrimoniale dell'impresa, insieme ad altri conti sul lato destro dello stato patrimoniale della società , come le azioni privilegiate.
Man mano che le aziende crescono, possono ottenere finanziamenti da fonti di debito, risorse azionarie comuni (utili non distribuiti o nuove azioni ordinarie) e persino fonti di azioni privilegiate.
Per calcolare un costo del capitale semplificato per l'impresa, prima rivedere l'attuale struttura del capitale dell'impresa e calcolare la sua proporzione di debito e patrimonio netto.
Quindi ponderare il costo del debito e il costo del capitale netto dalle percentuali risultanti nel calcolo del costo del capitale. Quindi, sommare i costi ponderati del capitale e del debito per ottenere il WACC.
Calcolo del costo del debito
Il costo del debito per un'impresa commerciale è solitamente più economico del costo del capitale azionario. Ciò è dovuto al fatto che gli interessi passivi sul debito sono deducibili dalle tasse per la società commerciale. Questo è il motivo per cui molte piccole imprese a meno che non abbiano investitori, usano il finanziamento del debito.
La più piccola delle imprese può utilizzare il debito a breve termine solo per acquistare i propri beni. Ad esempio, possono utilizzare il credito fornitore sotto forma di conti da pagare. Potrebbero anche utilizzare solo prestiti commerciali a breve termine , da una banca o da una fonte alternativa di finanziamento .
Le imprese più grandi possono utilizzare prestiti commerciali a medio o lungo termine o possono anche emettere obbligazioni per raccogliere fondi per il finanziamento.
Utilizzare la seguente formula per calcolare il costo del capitale di una società :
Costo del debito = costo ante imposte delle obbligazioni societarie o debito a breve termine * (1 - aliquota marginale)
Ad esempio, XYZ, Inc. utilizza principalmente il debito a breve termine nelle sue operazioni attraverso una linea di credito presso la sua banca. La linea di credito ha un tasso di interesse variabile in base alle condizioni di mercato, ma il tasso di interesse medio nell'ultimo anno è stato del 9,0 percento.
L'azienda ha realizzato un profitto di circa $ 20 milioni l'anno scorso. Dai un'occhiata alle tabelle delle imposte societarie , usa un'aliquota marginale del 35 percento.
Utilizzando la formula del costo del debito, calcola come segue:
Costo del debito = 9,0 per cento * (1 - 0,35) = 5,85 per cento
Il costo del capitale di XYZ è pari al 5,85%.
Di solito non vi sono costi di sottoscrizione o di fluttuazione associati al finanziamento del debito di una società.
Calcolo del costo del capitale proprio
Il costo del capitale azionario può essere un po 'più complesso nel suo calcolo rispetto al costo del capitale di debito. È possibile che l'azienda possa utilizzare sia azioni ordinarie che azioni privilegiate per raccogliere fondi per le sue operazioni. La maggior parte delle aziende non utilizza azioni privilegiate. Questa illustrazione considera solo il costo delle azioni ordinarie.
La maggior parte del nuovo capitale azionario che viene fornito alle imprese viene aumentato reinvestendo gli utili non distribuiti .
Anche i guadagni trattenuti hanno un costo, chiamato costo opportunità. Questi guadagni potrebbero essere stati usati in qualche altro modo. Ad esempio, avrebbero potuto essere distribuiti come dividendi agli azionisti.
È più difficile stimare il costo delle azioni ordinarie (utili non distribuiti) rispetto al costo del debito. La maggior parte delle aziende utilizza il Capital Asset Pricing Model (CAPM) per stimare il costo del capitale netto. Ecco i passaggi per stimare il costo dei guadagni trattenuti:
- Stimare il tasso privo di rischio dell'economia.
Il tasso privo di rischio è solitamente il tasso di rendimento dei buoni del tesoro statunitensi.
- Stima l'attuale tasso di rendimento del mercato azionario.
Di solito si può guardare un ampio indice del mercato azionario, come il Wilshire 5000, e utilizzare il tasso di rendimento di tale indice come proxy del tasso di rendimento di mercato.
- Stimare il rischio delle azioni della società rispetto al mercato. Questa misura è chiamata beta.
Il beta (rischio) del mercato è specificato come 1.0. Se il rischio dell'azienda è maggiore del mercato, la sua beta è maggiore di 1,0 e viceversa. È possibile utilizzare le informazioni storiche sul prezzo delle azioni per misurare la beta. È possibile regolare la beta storica per fattori fondamentali specifici dell'azienda. Spesso, è un giudizio da parte della direzione aziendale.
- Inserisci le variabili nell'equazione di CAPM.
Costo del capitale = tasso privo di rischio + beta (tasso di rendimento di mercato - tasso privo di rischio)
Ad esempio: se il tasso privo di rischio sui buoni del Tesoro è 2 percento e l'attuale tasso di rendimento di mercato è del 5 percento e il beta delle azioni di una società è stimato a 1,5, calcolare il costo del capitale azionario della società (utili non distribuiti):
Costo del capitale netto = 2 percento + 1,5 (5 percento - 2 percento) = 6,5 percento
Calcola il costo medio ponderato del capitale
Dopo aver calcolato il costo del capitale per tutte le fonti di debito e capitale che usi, allora è il momento di calcolare il WACC per la tua azienda. Ponderate la struttura del capitale usando la percentuale per ogni fonte di debito e capitale azionario.
Il costo del capitale di debito era del 5,85% e il costo del capitale azionario era del 6,5%. Se ciascuno di essi costituisce il 50% della struttura del capitale di una società, il calcolo per il WACC segue come:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 percento
Se la tua azienda utilizza il finanziamento del debito e del capitale proprio come suggerito sopra, il WACC della società sarà del 6,175%. Se si aggiungono altre fonti di finanziamento, è necessario aggiungere i costi dei componenti, ad esempio quelli relativi a nuove azioni o azioni privilegiate .
Si tratta di un calcolo generale del WACC che utilizza solo le solite misure di finanziamento del capitale e del capitale. La formula del WACC può essere estesa per includere altre fonti di finanziamento come sopra indicato.