Gli utili non distribuiti, in quanto appartenenti agli azionisti, costituiscono effettivamente un ulteriore investimento nella società per conto degli azionisti.
Il costo di tali utili non distribuiti è il rendimento che gli azionisti dovrebbero aspettarsi dal loro investimento. Questo è indicato come un costo opportunità perché gli azionisti stanno sacrificando un'opportunità per investire quei soldi per un ritorno altrove al fine di consentire all'impresa di costruire capitale.
I guadagni trattenuti sono una delle quattro possibili fonti dirette di capitale per un'impresa commerciale. Gli altri sono capitale di debito , azioni privilegiate e nuove azioni ordinarie.
Stimare il costo degli utili non distribuiti è più difficile del calcolo del costo del debito o del costo delle azioni privilegiate. Il debito e gli stock privilegiati sono obblighi contrattuali e hanno costi facilmente determinati. I guadagni trattenuti sono diversi, ma tre metodi comuni sono usati per approssimare i loro costi.
Metodo del flusso di cassa scontato (DCF)
Gli investitori che acquistano azioni si aspettano di ricevere due tipi di rendimenti da tali azioni: dividendi e plusvalenze. I dividendi sono i rendimenti che le imprese pagano ai loro investitori trimestralmente, e le plusvalenze, solitamente il rendimento preferito per la maggior parte degli investitori, sono la differenza tra ciò che gli investitori pagano per un titolo e il prezzo per il quale possono venderlo.
Da tali variabili, è possibile calcolare il costo degli utili non distribuiti utilizzando il metodo del flusso di cassa scontato per calcolare il costo degli utili non distribuiti. Per fare ciò, si utilizza il prezzo del titolo, il dividendo pagato dallo stock e il guadagno in conto capitale, chiamato anche il tasso di crescita dei dividendi, pagato dallo stock.
Il tasso di crescita è la crescita media annuale dell'ammontare del dividendo.
Con queste informazioni, calcola il costo degli utili non distribuiti con questa formula:
{[Ultimo dividendo annuale x (1 + tasso di crescita)] / prezzo azionario} + tasso di crescita
Ad esempio, se il tuo ultimo dividendo annuale era $ 1, il tasso di crescita è dell'8% e il costo dello stock è $ 30, la tua formula sarà simile a questa: {[$ 1 x (1 + 0,08)] / $ 30} + 0,08. In altre parole, per prima cosa moltiplicheresti $ 1 (dividendo) di 1 + 0,08 (1 + il tasso di crescita dell'8 percento). Questo ti darebbe 1,08, che dividerebbe di $ 30 (prezzo delle azioni), dandoti 0,036. Quindi aggiungere quel numero a 0,08 (tasso di crescita) per ottenere 0,116 o 11,6 percento.
Metodo Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Si tratta di un modello finanziario semplice che richiede tre informazioni per determinare il tasso di rendimento richiesto su un'azione o quanto dovrebbe guadagnare uno stock per giustificare il rischio.
- Il tasso privo di rischio attualmente nell'economia. Questo è il rendimento che ti aspetteresti da un investimento a rischio zero. Tipicamente può essere rappresentato come il tasso su un conto del Tesoro degli Stati Uniti a 3 mesi.
- Il ritorno sul mercato. Questo è ciò che ti aspetti dal mercato nel suo complesso. Per determinare questo rendimento, utilizzare un mercato come Wilshire 5000 o Standard and Poor's 500.
- La beta del titolo. Questa è una misura del rischio di un titolo, con 1,0 che rappresenta il mercato nel suo complesso. Ad esempio, un titolo del 10% più rischioso del mercato avrebbe una beta di 1,1. Gli stock più sicuri avranno beta inferiori a 1,0. Molti siti di investimento come Bloomberg calcolano e elencano beta per gli stock.
Con queste informazioni, calcola il tasso di rendimento richiesto con questa formula:
Tasso di rendimento richiesto = Tasso privo di rischio + Beta x (Tasso di rendimento di mercato - Tasso privo di rischio)
Ad esempio, se il tasso privo di rischio è del 2%, la versione beta è 1.5 e il tasso di rendimento previsto sul mercato è dell'8%, la formula sarà 2 + 1.5 x (8 - 2). Questo ti dà una risposta di 11, il che significa che il costo dei guadagni non distribuiti è dell'11 percento.
Bond Yield Plus Metodo di rischio Premium
Questo è un metodo semplice per stimare il costo a braccio.
Prendi il tasso di interesse sulle obbligazioni societarie e aggiungi al tasso di interesse delle obbligazioni un premio di rischio di solito compreso tra il 3 e il 5%, basato su un giudizio sulla rischiosità dell'impresa.
Ad esempio, se il tasso di interesse è del 6% e il premio per il rischio è del 4%, è sufficiente aggiungerli per ottenere il 10%.
Media i tre metodi
Ognuno dei tre metodi può fornire un'approssimazione del costo degli utili non distribuiti, ma per ottenere il numero più preciso, calcolare tutti e tre i metodi e utilizzare la loro media. Gli esempi forniti hanno prodotto risposte dell'11,6 percento, dell'11 percento e del 10 percento. La media di queste tre cifre è del 10,86%. Questo sarebbe il costo dei guadagni non distribuiti per un'azienda con le cifre fornite negli esempi.