I guadagni trattenuti sono importanti, ma il modo in cui vengono utilizzati è fondamentale
Come i contabili trattano i guadagni trattenuti
I guadagni trattenuti sono considerati come un numero cumulativo nel corso della vita di un'azienda. In altre parole, il conto dei guadagni trattenuti mostrato nel bilancio di una società registra i guadagni che sono stati trattenuti dall'inizio della società. I guadagni trattenuti sono profitti che sono rimasti non distribuiti agli azionisti.
Il conflitto tra guadagni trattenuti e dividendi
Le società private possono scegliere di fare ciò che vogliono con i loro profitti conservati, ma le aziende pubbliche hanno un potenziale dilemma finanziario. Per la maggior parte degli investitori, la loro preoccupazione immediata nella valutazione di un'azienda è l'ammontare del profitto realizzato dall'azienda. Oltre a ciò, gli investitori vogliono un profitto per premiarli per il loro investimento nella società, sotto forma di dividendi o di un aumento del prezzo delle azioni. Gli investitori prossimi alla pensione tendono a prestare particolare importanza ai pagamenti di dividendi di una società perché ciò significa più potenziale reddito da pensione per loro.
Altri investitori potrebbero essere più attenti a condividere il prezzo.
In una certa misura, questi due desideri sono in conflitto. Una società che distribuisce dividendi straordinari, trimestre dopo trimestre, può compiere questo sacrificando la spesa per il tipo di reinvestimento nell'azienda che gli consente di crescere. Ma può anche accadere che un'azienda matura e stabile che non dichiara mai un dividendo possa escludere investitori che potrebbero chiedersi se c'è un problema strutturale sottostante in assenza di dividendi.
Quale è più importante, dividendi o guadagni mantenuti?
Di seguito sono riportati due esempi che illustrano questo dibattito in corso:
L'azienda A è un produttore classico che si trova ad affrontare una crescente concorrenza da parte di fornitori di prodotti industriali simili con prezzi più bassi, con mercati emergenti. Costretti a tagliare i prezzi per sopravvivere, i margini di profitto dell'azienda sono diventati molto scarsi. I profitti dell'azienda non possono sostenere sia i pagamenti dei dividendi sia il fondamentale, fondamentale reinvestimento nel suo impianto fisico necessario per far funzionare l'azienda. Di conseguenza, la società non ha pagato dividendi in anni. Negli ultimi anni, il prezzo delle sue azioni è costantemente diminuito.
La società B è un conglomerato high-tech multimiliardario. Iniziò come una società di vendita online in una piccola nicchia, ma da allora si è espansa nella conservazione dei computer, nella stampa e nei supporti elettronici, e persino nella produzione di droni e automobili. Inoltre, compete con successo in molti altri importanti settori finanziari. Non ha mai pagato un dividendo ei suoi profitti riportati sono rimasti bassi perché la sua rapida, persino senza precedenti espansioni ha aumentato continuamente i suoi costi operativi, trimestre dopo trimestre. Da quando è diventato pubblico, la società non ha mai pagato un dividendo.
In un periodo di dieci anni, il suo prezzo delle azioni è aumentato di un fattore di 20.
Da questi due esempi, è evidente che non esiste una risposta "taglia unica" alla domanda "Quale è più importante, dividendi o utili mantenuti?" perché la vera risposta a questa domanda è qualcosa di diverso, cioè " profitti " .
L'incapacità della società A di pagare i dividendi è dovuta all'assenza di redditività. I suoi profitti sono limitati e possono permettersi solo di spendere abbastanza per rallentare il deterioramento delle sue strutture produttive. La società B non paga i dividendi per un paio di motivi, uno dei quali è che non è necessario. Gli investitori che seguono la società sanno che si tratta di un successo in fuga, che conferma la sua ascendente storia dei corsi azionari. Gli investitori sono piuttosto disposti a fare a meno di un dividendo da una società il cui prezzo delle azioni raddoppia ogni due anni perché anche se attualmente non genera un grosso profitto, ha ottime prospettive di farlo in futuro.
Ciò che conta di più è il prezzo delle azioni
Un buon modo per valutare un'azienda pubblica e il suo utilizzo di utili non distribuiti è di confrontare il suo profitto per azione storicamente mantenuto su diversi periodi contabili con la sua crescita dell'utile per azione nello stesso periodo. Se i profitti sono in crescita, i profitti che vengono trattenuti vengono utilizzati in modo positivo e produttivo. Se i profitti per azione non crescono, questo è un problema che richiede ulteriori indagini.
Quando si considera l'attività degli utili non distribuiti e ciò che si dice di un'azienda può essere semplicemente questo: il prezzo delle azioni della società è in costante crescita o è rimasto stagnante? Se il prezzo delle azioni, come nel caso della società B, continua a crescere, si tratta di una indicazione quasi certa che i profitti conservati vengono messi a frutto.
Oppure, come nel caso della società B e di simili colossi tecnologici, non ci possono essere profitti eccezionali, i profitti reali delle operazioni della compagnia sono coerentemente reinvestiti nel costo crescente delle strutture operative in espansione che alimentano e sono una conseguenza del la sua rapida espansione. Non è tanto una questione di percentuale di profitti conservati o addirittura l' ammontare per azione che conta in quanto è l'efficacia complessiva dell'azienda. Quello che finalmente conta di più, e riflette tutte queste informazioni, è il prezzo delle azioni della società.