Le società si fondono per molte ragioni ma non sempre con successo
Almeno questa è la teoria. A volte i motivi possono essere meno ammirevoli. L'obiettivo potrebbe essere quello di proteggere un consiglio di amministrazione seduto da una fusione diversa che potrebbe mettere a rischio il proprio posto di lavoro, o potrebbe essere la soppressione di un'iniziativa di riforma degli azionisti.
Non tutte le fusioni e acquisizioni massimizzano la ricchezza degli azionisti e, in alcuni casi, è vero il contrario.
Quali sono alcuni motivi legittimi che una società potrebbe decidere in merito a una fusione o acquisizione? Inizia con la conoscenza di ciò che ciascuno è e come si presentano.
La natura di un'acquisizione
Un'acquisizione tende ad essere un processo molto meno complicato di una fusione. La società acquirente acquista un'importante partecipazione in un'altra entità commerciale. La società acquisita potrebbe conservare il proprio nome e identità, oppure no. La sua stessa esistenza potrebbe essere assorbita dalla società acquirente.
Nel solito scenario, la società acquirente è più grande e molto più solvibile. Un'acquisizione viene a volte indicata come un'acquisizione , ed entrambi i termini hanno una connotazione alquanto negativa, suggerendo che la società più piccola viene afferrata contro la sua volontà.
Un'offerta pubblica presenta somiglianze con un'acquisizione in cui una società acquista una parte solitamente significativa delle azioni di un'altra società, ma di solito è organizzata direttamente tra gli azionisti.
Evita il coinvolgimento dei consigli di amministrazione. Un'acquisizione tende a dipendere dalla cooperazione e dal consenso di un consiglio di amministrazione e talvolta anche dal management.
Come è diversa la fusione?
Una fusione crea una nuova entità aziendale precedentemente inesistente quando la società A e la società B uniscono le forze.
La società A e la società B sono di solito di dimensioni simili e fungono da partner alla pari nella nuova impresa.
Un consolidamento è molto simile a una fusione. Pensa a Citigroup, che era due società: Citicorp e Travelers Insurance Group. Si sono consolidati.
Diversificazione di prodotti e investimenti
Le fusioni e le acquisizioni a volte avvengono perché le imprese vogliono una diversificazione, come un'offerta di prodotti più ampia. Se un grande conglomerato pensa di avere troppa esposizione al rischio perché ha investito troppo del suo business in un particolare settore, potrebbe acquisire un'attività in un altro settore per un equilibrio più confortevole. La ditta acquirente non avrebbe più tutte le sue uova in un paniere.
Se un'azienda con una forte linea di prodotti di masterizzatori CD vede il mercato spostarsi verso download e streaming digitali, potrebbe voler acquisire un'altra società attiva in uno di questi settori di mercato.
Scambi e fusioni in valuta estera e sul mercato estero
Un altro tipo di diversificazione mira a ridurre il rischio attraverso la fusione con le imprese di altri paesi. Ciò riduce il rischio di cambio e i pericoli derivanti dalle recessioni localizzate. Fiat, la multinazionale italiana, si è fusa con Chrysler Corporation nel 2014, rendendo Fiat più competitiva nei mercati statunitensi e riducendo al contempo il rischio di cambio.
Il conglomerato della fusione con successo Fiat Chrysler ha iniziato la ricerca di un'altra fusione con un terzo gigante automobilistico aziendale nel 2018, nel tentativo di aumentare ulteriormente la sua quota di mercato e la base di capitale.
Acquisizioni e fusioni per migliorare la posizione finanziaria
Il miglioramento del finanziamento è un altro motivo di fusioni e acquisizioni. Le imprese più grandi potrebbero avere un migliore accesso alle fonti di finanziamento nei mercati dei capitali rispetto alle piccole imprese. L'espansione risultante da una fusione potrebbe consentire al business recentemente allargato di accedere al debito e al finanziamento azionario che erano stati precedentemente fuori portata.
Apple, una delle più grandi multinazionali del mondo, ha emesso con successo circa 17 miliardi di dollari di obbligazioni nel 2013, nonostante il fatto che avesse già un capitale senza precedenti. È improbabile che un'azienda di dimensioni minori, come Dell, riesca con un prestito obbligazionario di queste dimensioni.
Una società potrebbe cercare un'altra società per acquisirla se si trova in difficoltà finanziarie. L'alternativa potrebbe andare fuori mercato o andare in bancarotta .
Vantaggi fiscali
Le fusioni e le acquisizioni offrono numerosi vantaggi fiscali possibili, come il riporto delle perdite fiscali . Se una delle aziende coinvolte ha già subito perdite nette, queste perdite possono essere compensate con i profitti dell'azienda con cui si è fusa. Ciò fornisce un vantaggio significativo alla nuova entità, ma è prezioso solo se le previsioni finanziarie per la società acquirente indicano che in futuro ci saranno dei guadagni operativi, altrimenti questo scudo fiscale non varrebbe la pena.
Un altro schema di fusione / acquisizione societario spesso criticato coinvolge una società in uno stato con aliquote fiscali elevate o un paese che si fonde con un'altra società in uno stato o paese a basso tasso di imposta sulle società. A volte la società in un ambiente con tasse basse è molto più piccola e normalmente non sarebbe candidata a una grande fusione aziendale. Con la fusione, tuttavia, la nuova società si sarebbe insediata legalmente nella giurisdizione a bassa tassazione e successivamente avrebbe potuto evitare milioni e talvolta miliardi di imposte sulle società.
Vantaggi dell'efficienza operativa
Se due società si fondono che si trovano nella stessa linea generale di business e industria, le economie operative possono derivare da una fusione. La duplicazione di funzioni quali la contabilità, gli acquisti e gli sforzi di marketing all'interno di ciascuna impresa può essere eliminata a vantaggio dell'azienda combinata.
Questo è a volte particolarmente utile quando due aziende relativamente piccole si fondono. Le funzioni aziendali sono costose per le piccole imprese. L'entità aziendale combinata sarebbe meglio in grado di permettersi le attività necessarie di un'azienda in via di sviluppo , ma le economie operative possono essere raggiunte anche con fusioni e acquisizioni più ampie.
Le economie di scala spesso entrano in gioco per aumentare l'efficienza operativa. Il costo dell'attività commerciale generalmente diminuisce, in particolare nelle industrie manifatturiere, quando i materiali e gli altri acquisti vengono scalati.
I rischi di fusioni e acquisizioni
Anche quando il CEO e il consiglio di amministrazione sono motivati onestamente a fondersi o ad acquisire un'altra società per migliorare in qualche modo la posizione finanziaria della società, le cose a volte non funzionano come previsto.
Poco dopo la massiccia fusione dei giganti della comunicazione AOL e Time-Warner, AOL - l'azienda acquisita - ha registrato una perdita di $ 100 miliardi quasi inimmaginabile, mettendo Time-Warner in pericolo finanziario. Ciò ha portato alle uscite problematiche dei massimi dirigenti di entrambe le società quando sono state ritenute responsabili del disastro finanziario. In un certo senso, la causa sottostante era semplicemente un tempismo sfavorevole perché la fusione coincideva con un crescente tracollo finanziario di dot-com.
Le fusioni possono anche fallire perché le culture aziendali delle due società sono semplicemente incompatibili. Altre volte, le fusioni possono raggiungere gli obiettivi finanziari desiderati ma operare contro il bene pubblico, creando un monopolio anticoncorrenziale.